Zjistit férovou cenu akcie je zapeklitý oříšek

24.11. 17:00 | Autor: - red -

Cena akcie se počítá pomocí modelů hledících jen do budoucnosti. Minulé výsledky nejsou určující.

Akciové trhy jsou džungle čísel, více či méně pochopitelných. Všechny oči směřují na neustále měnící se čísílka, bliká to tu červeně, tu zeleně, investoři kupují a prodávají a peníze se točí. Za touto dost nepřehlednou mašinerií se ale skrývají přece jen nějaké zákonitosti, ke kterým by se akciový trh měl v delším horizontu vracet.

Jednou z těch zákonitostí je, že každá akcie má v daný okamžik nějakou férovou hodnotu, která se sice může v čase lišit od aktuální tržní vlivem mnoha faktorů, ale dlouhodobě by se k férové úrovni měla vracet. Co je to ale férová cena akcie?

Existuje mnoho metod, jak spočítat férovou cenu akcie. Všechny mají ale jedno společné: jsou postaveny na odhadech budoucího hospodaření. Nikdo samozřejmě neví, jaká bude budoucnost, proto se tak liší cílové ceny jednotlivých analytiků a proto se cena může i na delší dobu dostat mimo to, co daný jeden analytik očekává. Do hry totiž vstupuje mnoho faktorů a žádný z nich se netýká minulosti.

Minulost je při oceňování firmy irelevantní. Všechny modely jsou dopředu hledící a minulost berou jen jako nápovědu, jaké jsou trendy. Modelovat i na 10 let dopředu se musí tržby, náklady, zisky, aktiva, pohledávky, zadlužení, dividendy, a tak dále, a tak dále. Analytik musí udělat detailní prognózu hospodaření na 5 až 10 let dopředu, což vyžaduje detailní pochopení nejen firmy samé, ale i celého odvětví. Některé typy oceňovacích modelů sice počítají pouze s výhledem pouze na jeden rok dopředu, ale větší přesnost jim to rozhodně nepřidá.

Cílem odhadů je výpočet peněžního toku pro každý rok, se kterým mohou akcionáři disponovat (zjednodušeně je to hotovost, kterou firma daný rok vygeneruje). Následně se určí současná hodnota těchto jednotlivých peněžních toků. A jsme zhruba v polovině úkolu.

Další polovinou je zapeklitý oříšek: odhadnout růst peněžního toku ve zbytku života firmy, u "normální" firmy do nekonečna. Jeho přepočítáním na současnou hodnotu peněz dostáváme hodnotu celé firmy. Po odečtení některých položek (dluh, hotovost) a zohlednění počtu akcií máme cenu jedné akcie.

Oceňování akcií není exaktní věda. Exaktní jsou pouze metodické postupy. Samotné hodnoty do modelů vstupující ale závisí na kombinaci znalostí, zkušeností, citu a předvídavosti.

Autorem textu je analytik společnosti Cyrrus Tomáš Menčík.

Foto: ČTK/AP

Autor: - red -