Ještě před pár lety by nikdo svéprávný nepůjčil italské vládě na deset let za nižší než čtyřprocentní roční úrok. Dnes se přitom investoři při aukcích předhánějí o desetileté bondy nesoucí pouze jedno procento. Co se stalo, že se v jejich očích stala Itálie solidním dlužníkem a neváhají jí půjčovat své prostředky? Došlo snad v zemi k zavedení přísných reforem a k poklesu jejího zadlužení? Přece jen jedno procento odpovídá výnosu obdobných dluhopisů Německa z roku 2014, přičemž Německo je zemí s jednou z nejvíce přísnou kázní veřejných financí, o mnohem vyšší ekonomické výkonnosti ani nemluvě.
Jak asi čtenáři tuší, Italové své dluhové břemeno nikterak nesnížili. Ba právě naopak. Za posledních pět let se tamní vládní dluh navýšil o 300 miliard eur na stávajících 2,2 bilionu eur. Tempo růstu dluhu bylo přitom ještě rychlejší než před dluhovou krizí. Celkové zadlužení se v poměru k ročnímu hrubému domácímu produktu zvýšilo už na 133 procent oproti 113 procentům v roce 2010. I přesto se však věřitelé u desetiletých vládních dluhopisů dokážou spokojit s jednoprocentním ročním výnosem. Jednoznačnou příčinou, která vedla k takovémuto pokřivení dluhopisového trhu, a netýká se to jen Itálie, je program kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky.
Centrální banka eurozóny měsíc co měsíc odkupuje na sekundárních trzích finanční aktiva za 80 miliard eur, přičemž právě vládní dluhopisy mají v tomto objemu nejvýraznější zastoupení. Za dobu trvání programu QE byly odkoupeny bondy za více než půl bilionu eur, což způsobilo převýšení poptávky po dluhopisech nad jejich nabídkou a vedlo k poklesu požadovaných výnosů. Bohužel se nepodařilo naplnit jeden z původních záměrů ECB, kvůli kterému se s těmito odkupy vůbec začínalo.
Cílem bankéřů bylo koupit evropským politikům čas na to, aby dali veřejné finance svých zemí do pořádku a nemuseli se potýkat se spekulanty, kteří by vyhnali výnosy bondů do nesplatitelných úrovní.
Ukázalo se, že bez biče trhu a hrozby defaultu se žádný politik do nepopulárních úsporných opatření pouštět nebude. Výsledkem tak je pouze dluhopisový trh, který už není trhem, a absurdní situace, kdy si italská vláda může půjčovat za podmínek, o kterých by se jí jinak ani nesnilo, a Německu musí dokonce investoři platit, aby si v jeho bondech vůbec mohli uložit své peníze.
Autorem textu je Jiří Šimara, analytik společnosti Cyrrus
Česká ekonomika v letošním prvním čtvrtletí meziročně vzrostla o 0,4 procenta, ve srovnání s předchozím kvartálem se hrubý domácí...
Závaznou nabídku na stavbu až čtyř jaderných reaktorů v Česku podali oba vládou oslovení zájemci, tedy korejská KHNP a...
Značka Becherovka a společnost Jan Becher – Karlovarská Becherovka, a.s. dnes dokončila přechod pod nového vlastníka. Od 1....
Operátorovi O2 loni klesl zisk po zdanění o 0,7 procenta na 6,09 miliardy korun. Výnosy se naopak zvýšily o 2,4 procenta na 35,04...
Skupina Holcim investuje do modernizace čížkovické cementárny, nový projekt Airlock se zaměřuje na snížení emisí CO2. Tato...
Lexum, síť očních klinik, ambulancí a optik, významně expanduje a potvrzuje své postavení lídra poskytovatelů komplexní a...
Dlouhodobý investiční produkt (DIP) představuje od prvního ledna nový způsob zajištění na penzi. Rozšiřuje tak okruh možností...
Žít z výplaty do výplaty je čím dál tím častějším tématem napříč českou společností. Nejhůř je na tom zatím Generace Z, která je...
Česko je jednou z prvních zemí na světě, kde společnost Philip Morris představila pro svou vlajkovou loď IQOS ILUMA zcela nové...
Právě nízká cena a vysoké skladové zásoby přivádí k tomuto tradičnímu prodejci investičního zlata a stříbra nové zájemce o...
Inovovaný model i30 disponuje modernizovanými technologiemi v oblasti konektivity a komfortními prvky. Hyundai i30 je díky tomu...
Pravidelná zimní odstávka provozu v čížkovické cementárně Holcim letos probíhá v období ledna až polovinu března. Odstávky...
Na český trh přijíždí zbrusu nová generace prostorného SUV Hyundai SANTA FE. Hybrid je nabízen s pohonem předních nebo všech čtyř...
Evropská unie přichází s návrhem nové směrnice o environmentálních tvrzeních, podle níž budou výrobci mít povinnost prokazovat...
Značka Hyundai dnes odhalila vylepšení modelové řady IONIQ 5 a nové verze IONIQ 5 N Line v rámci své oceňované produktové řady...
Dejte nám popis pracovní pozice a představu ideálního kandidáta, my zapojíme roboty a umělou inteligenci, projedeme databáze a do...
Klima, biodiverzita, rovné příležitosti. Zní to příliš "zeleně"? Ve skutečnosti jsou data, sdružená pod zkratku ESG a spadající...
Značka Hyundai představila nový model i20 N Line s vylepšeným vzhledem se svěžími designovými prvky v interiéru i exteriéru....
Společnost British American Tobacco spustila v těchto dnech v rámci online kanálů a v místech prodeje kampaň s názvem Weirdly...
Značka Hyundai představila facelift modelu Bayon s odvážným a robustním designem. Jeho rozsáhlá výbava v oblastech inteligentní...